Page 70 - KTVNSO7+8

2024
XUÂN GIÁP THÌN TÀI CHÍNH

TRIỂN VỌNG PHỤC HỒI

THỊ TRƯỜNG

TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP

Ông TRẦN LÊ MINH
Tổng Giám đốc Công ty cổ phần xếp hạng
tín nhiệm đầu tư Việt Nam (VIS Rating)

Một số tín hiệu cho thấy thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã bước qua “đáy” chức phát hành chủ động đàm phán hướng hạn như nỗ lực của Quốc hội để thông qua
và tiếp tục tiến trình phục hồi trong năm 2024 khi triển vọng vĩ mô tích cực hơn. giải quyết với các trái chủ. Trong đó, các Bộ luật mới cho ngành bất động sản sẽ
phương án gia hạn thời gian trả gốc, lãi giúp đẩy nhanh tiến độ các dự án và tăng
HÀ AN thực hiện được áp dụng cho hơn 80% số lượng trái khả năng tiếp cận vốn mới.
phiếu được thương lượng giữa tổ chức phát
hành và trái chủ, giúp tạm thời giảm bớt áp Với những biến động hiện nay, câu
Ông đánh giá như thế nào về sự phục Cụ thể, về khối lượng phát hành, chỉ lực đáo hạn và có thêm thời gian hai năm chuyện quản trị rủi ro cho thị trường
hồi của thị trường trái phiếu doanh tính trong 7 tháng cuối năm 2023, tổng giá để các tổ chức phát hành hồi phục sản xuất trái phiếu cần lưu ý những gì, thưa ông?
nghiệp sau những khủng hoảng trong trị phát hành mới đã chiếm gần 90% của cả kinh doanh và cân đối phương án xử lý phù Trước hết, không thể phủ nhận được
năm 2022-2023? năm, đạt 235 nghìn tỷ đồng, với lãi suất hợp. Nhưng mặt khác, phương án này cũng TPDN đã và đang là kênh huy động vốn
Theo tôi, thị trường trái phiếu doanh phát hành mới có xu hướng giảm dần. Nhờ làm gia tăng đáng kể áp lực trái phiếu đáo dài hạn tốt cho doanh nghiệp và là kênh
nghiệp (TPDN) đã bắt đầu phục hồi, thể đó, quy mô của thị trường TPDN đã ổn hạn trong năm 2025-2026. đầu tư hấp dẫn đối với người đầu tư, đặc
hiện trên ba điểm. Một là, khối lượng phát định lại từ tháng 7/2023 ở mức 1,2 triệu tỷ Ngoài ra, tổng giá trị các trái phiếu có biệt trong bối cảnh lãi suất huy động ở
hành mới tăng trở lại từ tháng 6/2023, kết đồng sau giai đoạn suy giảm kéo dài 13 rủi ro cao chậm thanh toán gốc, lãi đến hạn mức thấp.
thúc giai đoạn suy giảm về quy mô của thị tháng kể từ tháng 5/2022. Mặc dù khối theo các tiêu chí của VIS Rating có xu Lưu ý đầu tiên là tăng cường chất lượng
trường. Hai là, số lượng và giá trị trái lượng phát hành lạc quan, chất lượng hướng giảm rõ rệt trong năm 2024 từ mức của các đợt phát hành. Cần có các quy định
phiếu chậm trả gốc lãi phát sinh mới đã TPDN cần tiếp tục được theo dõi chặt chẽ, cao nhất lên tới 57 nghìn tỷ phát sinh rõ ràng về trách nhiệm khi tham gia thị
giảm mạnh so với đỉnh vào đầu năm 2023. đặc biệt là giá trị phát hành ra công chúng mới/quý trong năm 2023 xuống mức dự trường của các bên, từ nhà đầu tư, tổ chức
Ba là, số lượng trái phiếu có rủi ro cao về chưa có sự thay đổi mạnh như kỳ vọng. kiến khoảng 9 tới 13 nghìn tỷ đồng/quý phát hành, cho đến tổ chức cung cấp dịch
chậm thanh toán gốc lãi giảm dần trong Về trái phiếu chậm trả gốc lãi, nghị trong năm 2024. vụ tư vấn phát hành, phân phối trái phiếu.
giai đoạn tới. định 08 tạo hành lang pháp lý cho các tổ Lưu ý tiếp theo là gia tăng tính minh
Với diễn biến như trên, theo ông, triển bạch của thị trường. Việc hình thành sàn
vọng thị trường trái phiếu năm 2024 sẽ giao dịch TPDN đã đóng góp rất lớn về
như thế nào? Liệu thị trường đã bước minh bạch thị trường. Tuy nhiên, tổ chức
qua “đáy” khó khăn? phát hành cần tăng cường công bố thông
Từ báo cáo Góc nhìn thị trường TPDN tin định kỳ về tình hình tài chính, hoạt
tháng 10/2023 do VIS Rating phát hành, động kinh doanh để giúp nhà đầu tư đánh
thị trường TPDN sẽ tiếp tục phục hồi trong giá chính xác hơn về khả năng trả nợ và rủi
năm 2024 nếu nhìn từ ba góc độ: quản lý, ro của doanh nghiệp. Ngoài ra, những
quy mô và chất lượng. thông tin liên quan tới mục đích phát
Thứ nhất, ở góc độ quản lý, Bộ Tài hành, các điều khoản và điều kiện cụ thể
chính gần đây đã thể hiện rõ quan điểm về của từng trái phiếu như tài sản đảm bảo và
việc cần quản lý chặt chẽ việc phát hành và bảo lãnh thanh toán đặc biệt quan trọng
đối tượng đầu tư TPDN, cụ thể chỉ rõ việc tới quyết định của nhà đầu tư.
cần áp dụng các quy định tại Nghị định Nhà đầu tư TPDN cần hiểu rõ về mức
65/2022 từ ngày 1/1/2024 để đưa thị độ chấp nhận rủi ro của bản thân cùng các
trường vào giai đoạn phát triển ổn định rủi ro khi đầu tư trái phiếu nói chung để
hơn. Thứ 2, từ góc độ quy mô, giá trị toàn xác định kênh đầu tư trái phiếu doanh
thị trường TPDN có thể vượt qua mức 1,8 nghiệp có phù hợp hay không. Tiếp theo,
triệu tỷ đồng của mức đỉnh năm 2022 và nhà đầu tư cần hiểu biết về hoạt động kinh
hướng tới mục tiêu tương đương 25% GDP doanh và các rủi ro có liên quan tới khả
của Chính phủ vào năm 2030, mặc dù việc năng trả nợ của tổ chức phát hành, cùng
đạt được mục tiêu này là rất khó khăn. với các thông tin về các trái phiếu định đầu
Khối lượng phát hành sẽ cải thiện, dẫn dắt tư, để hiểu đúng những quyền lợi của trái
bởi nhu cầu phát hành của nhóm ngân chủ và các điều khoản, điều kiện đi kèm.
hàng để đáp ứng các quy định mới về an Ngoài ra, nhà đầu tư có thể tham khảo các
toàn vốn và nhu cầu từ nhóm doanh đánh giá về tín nhiệm tổ chức phát hành
nghiệp bất động sản. của các công ty xếp hạng tín nhiệm.
Thứ 3, chất lượng trái phiếu sẽ được cải
thiện khi Nghị định 65 có hiệu lực. Qua Rõ ràng những tài sản có tính rủi ro cao
phân tích việc phát hành TPDN mới trong vẫn hấp dẫn với các nhà đầu tư chuyên
năm 2023, chúng tôi nhận thấy chất lượng nghiệp. Với Việt Nam, xếp hạng tín
TPDN chưa có các thay đổi đáng ra phải nhiệm là cần thiết để minh bạch thị
có nếu các quy định tại Nghị định 65 được trường trái phiếu, bảo vệ quyền lợi nhà
áp dụng. đầu tư. Ông nghĩ sao về thị trường xếp
Có một số tín hiệu nữa cho thấy thị hạng tín nhiệm tại Việt Nam thời gian
trường đã qua “đáy”. Tỷ lệ trái phiếu chậm qua cũng như triển vọng thời gian tới?
trả gốc, lãi phát sinh mới đã đạt đỉnh vào Thị trường xếp hạng tín nhiệm Việt
quý 1/2023 và chậm lại đáng kể sau đó. Nam đang ở giai đoạn sơ khai và cần rất
Một số ngành nghề có tỷ lệ chậm trả trái nhiều nỗ lực để xây dựng được thói quen
phiếu cao như bất động sản, xây dựng và sử dụng việc xếp hạng tín nhiệm từ các tổ
tiện ích cũng có tín hiệu được hưởng lợi từ chức phát hành và người đầu tư như các thị
những thay đổi về khung pháp lý, chẳng trường lân cận.

www.vneconomy.vn
68 KINH TẾ VIỆT NAM | Số 7+8 | Ngày 12 - 25/2/2024