Page 72 - KTVNSO7+8

2024
XUÂN GIÁP THÌN TÀI CHÍNH

THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
ĐÃ “HẠ CÁNH MỀM”?

Giới phân tích nhận định thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2024 sẽ “êm đềm” hơn do nhà trường trái phiếu, ảnh hưởng đến
đầu tư đã nhận diện được các nhóm ngành rủi ro, các doanh nghiệp rủi ro, tâm lý đã ổn định lợi ích của các nhà đầu tư.
“Việc lưu ký tập trung trên
trước những thông tin chậm thanh toán gốc, lãi trái phiếu. Song, cửa huy động vốn trên thị
trường trái phiếu vẫn chưa rộng mở với các doanh nghiệp… Trung tâm lưu ký chứng khoán
Việt Nam giúp thông tin về trái
phiếu doanh nghiệp trở nên minh
TÙNG THƯ
bạch hơn rất nhiều như các thông
tin về lãi suất danh nghĩa, kỳ trả lãi.
G iai đoạn 2018-2021, thị doanh nghiệp mới gần như đình Sàn giao dịch trái phiếu riêng lẻ ra
trệ trong năm 2022 và kéo dài tới
trường trái phiếu doanh
đời giúp nhà đầu tư nắm bắt rõ
nghiệp tại Việt Nam bùng nửa đầu năm 2023. hơn các thông tin về giao dịch trái
Nghị định 08/2023/NĐ-CP Ông NGUYỄN QUANG THUÂN
nổ với tốc độ tăng trưởng trung Nhiều doanh nghiệp chịu áp phiếu trên thị trường thứ cấp, đặc
được ban hành kịp thời giúp Chủ tịch Tập đoàn dữ liệu Fiin Group
bình hàng năm khoảng 45% lực mua lại trước hạn trái phiếu biệt là các dữ liệu liên quan đến lợi
hỗ trợ một phần thị trường Sau khi Việt Nam và Mỹ trở
(theo Bộ Tài chính). Trong đó, để phòng tránh rủi ro pháp lý. suất đầu tư của từng mã trái phiếu.
trái phiếu doanh nghiệp. Một thành đối tác chiến lược
chiếm phần lớn giá trị phát hành Trên thực tế, trái phiếu doanh Đây là cơ sở để xây dựng các thông
số doanh nghiệp đạt được toàn diện vào năm 2023,
là trái phiếu riêng lẻ của các nghiệp riêng lẻ thường có kỳ hạn tin về đường cong lãi suất của các
thỏa thuận với trái chủ để FiinGroup đã làm việc với 5
doanh nghiệp bất động sản. 2-3 năm trong khi thời gian triển tổ chức phát hành, nhóm tổ chức
gia hạn/ chuyển đổi thanh tổ chức của Mỹ muốn đầu tư
Một trong những lý do quan khai dự án bất động sản hay năng phát hành”, đại diện FiinGroup
toán nghĩa vụ bằng tài sản trái phiếu tại Việt Nam,
trọng khiến các doanh nghiệp bất lượng tái tạo có thể kéo dài cả đánh giá. Ông cũng cho biết thêm
khác, giúp có thêm thời gian song không đi đến kết quả
động sản tìm đến kênh trái phiếu chục năm. sàn giao dịch trái phiếu riêng lẻ đã
để xử lý thủ tục pháp lý, kinh do phần lớn các doanh
doanh nghiệp là vì huy động vốn Như vậy, phương án kinh giúp giao dịch trên thị trường thứ
doanh hoặc chuyển nhượng nghiệp Việt Nam chưa được
tín dụng giai đoạn này khó khăn doanh và dòng tiền của đa số cấp sôi động hơn. Kể từ giữa tháng
dự án để tạo dòng tiền. xếp hạng tín nhiệm.
hơn do các ngân hàng bị khống doanh nghiệp phát hành không 10/2023, giá trị giao dịch trên sàn
chế tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay phù hợp với kỳ hạn của trái phiếu này tăng mạnh, trung bình khoảng
trung dài hạn theo quy định pháp doanh nghiệp. Do đó, doanh hơn 2.000 tỷ đồng/phiên, cá biệt,
luật. Ngoài ra, các ngân hàng đòi nghiệp chịu áp lực lớn trong có những phiên, giá trị giao dịch doanh nghiệp phát hành trái
hỏi khắt khe về điều kiện pháp lý thanh toán nghĩa vụ trái phiếu lên tới 4.500 tỷ đồng. phiếu dự kiến xấp xỉ 382 nghìn tỷ
của dự án trước khi giải ngân. khi không thể phát hành lô trái Trong năm 2023, có 147 tổ TS. Cấn Văn Lực, chuyên gia đồng. Việc đàm phán gia hạn thời
phiếu mới để đảo nợ. chức vi phạm nghĩa vụ Kinh tế trưởng BIDV, đánh giá gian trả nợ chỉ giúp chậm lại thời
Nguồn vốn bị thắt chặt đột thanh toán gốc/lãi trái phiếu khá tích cực về thị trường trái điểm thanh toán, trong nhiều
“Thuốc đắng
ngột dẫn đến hàng loạt doanh được thị trường nhận diện. phiếu doanh nghiệp với sự cải trường hợp doanh nghiệp phải
giã tật”
nghiệp chậm thanh toán nghĩa vụ Tỷ lệ nợ xấu trái phiếu thiện rõ rệt theo hướng đã lành chịu mức lãi suất cao hơn, do đó,
Trong giai đoạn thị trường trái phiếu kể từ đầu năm 2023. doanh nghiệp tập trung chủ mạnh hơn sau giai đoạn thanh lọc áp lực dòng tiền của các doanh
thuận lợi, áp lực thanh toán đối Trong bối cảnh đó, Nghị định yếu ở nhóm ngành bất động 2022-2023. Thị trường đã sàng nghiệp dù giảm so với 2023
với doanh nghiệp phát hành trái 08/2023/NĐ-CP được ban hành sản, vật liệu xây dựng và lọc, khoanh vùng được các nhóm nhưng vẫn còn lớn.
phiếu không lớn do nợ gốc chỉ kịp thời giúp hỗ trợ một phần thị năng lượng tái tạo. tổ chức phát hành có mức độ rủi Theo ông Nguyễn Quang
phải thanh toán lúc đáo hạn và trường trái phiếu doanh nghiệp. ro cao, nhà đầu tư ít nhiều có góc Thuân, Chủ tịch FiinGroup, năm
(Nguồn: FiinGroup)
doanh nghiệp có thể liên tục phát Một số doanh nghiệp đạt được nhìn chính xác hơn về rủi ro tín 2024, việc doanh nghiệp vi phạm
hành mới để đảo nợ. thỏa thuận với trái chủ để gia dụng từng nhóm ngành. nghĩa vụ thanh toán gốc, lãi trái
Năm 2022, “giông tố” nổi lên hạn/ chuyển đổi thanh toán tính minh bạch trên thị trường phiếu có thể không còn tạo cú sốc
trên thị trường trái phiếu doanh nghĩa vụ bằng tài sản khác, giúp thông qua xây dựng sàn giao dịch với nhà đầu tư, song cũng chưa
Bao giờ nhà đầu tư
nghiệp. Hàng loạt các doanh có thêm thời gian để xử lý thủ tục trái phiếu riêng lẻ tập trung. thể kỳ vọng nhà đầu tư, đặc biệt
nghiệp từng “làm mưa làm gió” pháp lý, kinh doanh hoặc chuyển Trong năm 2023, số lượng sẵn sàng nhập cuộc? là nhà đầu tư cá nhân tham gia
trên thị trường chứng khoán liên nhượng dự án để tạo dòng tiền. trường hợp bị xử phạt do vi phạm Báo cáo triển vọng kinh tế vĩ mạnh mẽ vào thị trường như giai
tiếp xuất hiện trên truyền thông Theo ông Trần Việt, Khối dịch nghĩa vụ phải công bố báo cáo mô 2024 của các định chế tài đoạn trước.
với những thông tin tiêu cực về các vụ thông tin tài chính, FiinGroup, tình hình thanh toán gốc, lãi trái chính lớn đều nhận định môi Còn đối với nhà đầu tư tổ
hoạt động phát hành trái phiếu các đợt phát hành trái phiếu phiếu, báo cáo tình hình sử dụng trường kinh doanh tiếp tục khó chức, đặc biệt là tổ chức nước
trước đó của mình. Những đại án doanh nghiệp riêng lẻ trên thị vốn từ phát hành trái phiếu tăng khăn, tốc độ phục hồi của kinh tế ngoài, ông Thuân chia sẻ: sau khi
trên thị trường trái phiếu doanh trường sơ cấp bắt đầu tăng mạnh cao so với năm 2022. Tổng số tiền toàn cầu và trong nước chậm, dẫn Việt Nam và Mỹ trở thành đối tác
nghiệp được phanh phui, để lại hệ vào quý 3/2023. Tuy nhiên, việc thu được từ việc xử phạt tăng từ đến rủi ro chưa hạ nhiệt. chiến lược toàn diện vào năm
quả vô cùng nghiêm trọng cho nền phát hành này tập trung chủ yếu 25 tỷ đồng trong năm 2022 lên 29 Đặc biệt, hai nhóm ngành 2023, FiinGroup đã làm việc với
kinh tế của Việt Nam nói chung và ở các ngân hàng thương mại. tỷ đồng trong năm 2023. Điều chiếm tỷ trọng phát hành trái 5 tổ chức của Mỹ muốn đầu tư
nhà đầu tư nói riêng. Sau hàng loạt biến cố trên thị này cho thấy vẫn còn nhiều phiếu doanh nghiệp lớn trên thị trái phiếu tại Việt Nam, song
Khủng hoảng pháp lý dẫn đến trường trái phiếu doanh nghiệp, Bộ doanh nghiệp chưa công khai, trường là năng lượng tái tạo và không đi đến kết quả do phần lớn
khủng hoảng niềm tin, khiến Tài chính đã đẩy mạnh hoạt động minh bạch trong việc thực hiện bất động sản thì triển vọng kinh các doanh nghiệp Việt Nam chưa
hoạt động phát hành trái phiếu thanh tra, kiểm tra và tăng cường các nghĩa vụ của mình trên thị doanh vẫn ảm đạm. được xếp hạng tín nhiệm.
Lĩnh vực bất động sản được Theo TS. Cấn Văn Lực, đa
tập trung “giải cứu” bằng nhiều dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, nhất
chính sách trong năm 2023; tuy là nhà đầu tư tổ chức là một trong
nhiên, các báo cáo cập nhật thị những giải pháp căn cơ để vực
trường dự báo thị trường bất dậy thị trường trái phiếu doanh
động sản vẫn trầm lắng do: (1) giá nghiệp theo hướng bền vững.
sản phẩm cao gây suy giảm hoạt Để các nhà đầu tư tự tin gia
động mua nhà đối với cả mục nhập thị trường, TS. Cấn Văn Lực
đích ở thực lẫn đầu tư; (2) để nhấn mạnh, các tổ chức phát hành
tránh rủi ro pháp lý, các chính phải nâng cao chất lượng của
quyền địa phương tăng cường rà mình, theo đó quản trị doanh
soát pháp lý đối với các dự án và nghiệp phải được nâng tầm, hướng
xử lý các vi phạm liên quan đến vào tính công khai, minh bạch và
bán hàng khi dự án chưa đủ điều tính chuyên nghiệp của thị trường.
kiện kinh doanh; (3) tiến độ triển TS. Lực đề nghị Ủy ban
khai các dự án đình trệ do nguồn Chứng khoán Nhà nước liên tục
vốn bị thắt chặt đột ngột trong củng cố khâu thanh tra, kiểm tra,
giai đoạn 2022-2023. giám sát thị trường. Đặc biệt, cần
Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy tăng cường năng lực, công cụ cho
năm 2024, nợ phải trả của các đội ngũ thực hiện công tác này. <

www.vneconomy.vn
70 KINH TẾ VIỆT NAM | Số 7+8 | Ngày 12 - 25/2/2024