Page 93 - KTVNSO7+8

2024
CHỨNG KHOÁN XUÂN GIÁP THÌN

riển vọng của thị trường rủi ro suy thoái của Mỹ hiện cực trong năm 2024 với mức tăng hối ngoại bán ròng 21.000 lãi suất, nếu kinh tế Mỹ hạ cánh
chứng khoán năm 2024 hữu. Fed giảm lãi suất, đồng 15-20% VN-Index có thể đạt tỷ đồng chủ yếu tập trung mềm, dòng vốn sẽ trở lại thị
nên được xem xét dựa trên đôla suy yếu làm giảm áp lực tỷ 1.300 vào cuối năm 2024. trong giai đoạn cuối năm, trường mới nổi; các rủi ro liên
T K
hai yếu tố chính. giá đối với điều hành chính sách Đối với nhóm ngành kỳ vọng nguyên nhân đến từ một số quan nhóm Vin với trái phiếu
Thứ nhất, xu hướng mặt của Ngân hàng Nhà nước. Tỷ giá có sự tăng trưởng, mặt bằng lãi nguồn dòng vốn đầu cơ P-notes chuyển đổi tại Singapore; EPS
bằng lãi suất có tiếp tục giảm hạ nhiệt, Ngân hàng Nhà nước suất dự báo ở mức thấp, lãi suất đang rút và đỉnh điểm của dòng (lợi nhuận sau thuế của một cổ
như đã xảy ra trong năm 2023 tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ cho vay giảm nhẹ, nhóm ngành vốn này vào ngày 15/12/2023; phiếu) của Việt Nam đang được
hay không? Năm 2024, áp lực và mặt bằng lãi suất thấp như hưởng lợi từ xu hướng giảm lãi các quỹ chủ động chủ yếu vốn dự báo tốt trong nhóm thị trường
lạm phát, tỷ giá hạ nhiệt so với năm 2023. Nhìn chung mặt suất gồm: (1) nhóm chứng gốc Trung Quốc/Hồng Kông rút mới nổi và sự đảo chiều tăng
năm 2022 và năm 2023. Lạm bằng lãi suất huy động vùng đáy khoán. Ngoài lãi suất thấp, động mang tính chiến lược thị trường; trưởng EPS 2024 thiên về thị
phát toàn cầu đang trong xu như hiện tại dư địa giảm tiếp lực còn có thêm hệ thống công các quỹ bán nhằm mục đích tái trường mới nổi.
hướng giảm tương đối nhanh, không còn nhiều, mặt bằng lãi nghệ thông tin quản lý và điều cơ cấu danh mục; ngoài ra hoạt Với các thông tin trên, xác
đặc biệt tại các nền kinh tế như suất cho vay tiếp tục giảm trong hành giao dịch trên thị trường động bán của Thái Lan nhưng suất rất cao dòng vốn ngoại bán
Mỹ và EU và xu hướng này năm 2024 do có độ trễ sẽ là yếu chứng khoán (KRX), hệ thống không mạnh và họ đã mua lại ròng sẽ dần ít đi trước Tết và
được dự báo tiếp tục giảm tố hỗ trợ tích cực cho thị trường chắc chắn sẽ được đưa vào vận gần đây. trung lập sau Tết. Dòng vốn sẽ
trong thời gian tới. Chúng ta chứng khoán. hành trong năm 2024 và tôi kỳ Đa phần các dòng vốn sẽ xử lý trở lại từ giữa quý 2/2024 khi
cần cẩn trọng với xung đột Thứ hai, tình hình hoạt động vọng thời điểm là ngay trong tập trung trong năm tài chính câu chuyện sáng tỏ hơn. Tuy
chính trị như tại dải Gaza, của doanh nghiệp niêm yết có quý 1/2024. năm 2023 nên mua/bán của khối nhiên, mức độ mua ròng trở lại
khủng hoảng Biển Đỏ khiến quay trở lại mức tăng trưởng như (2) Nhóm cổ phiếu ngành ngoại sẽ dần trung lập trong quý phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi
giá cước vận tải tăng, nhưng trước năm 2019 khi chưa có công nghệ thông tin với mã đầu 1/2024. Điểm đảo chiều dòng vốn của Việt Nam và Mỹ không xảy
những yếu tố này đều nằm Covid-19 không, vì năm 2023 ngành FPT, duy trì được tốc độ này hiện có nhiều yếu tố rơi vào ra suy thoái.<
ngoài dự báo nên chỉ có cách chúng ta có liên tiếp 3 quý lợi tăng trưởng cao và ổn định trong tháng 4/2024 bởi vì đây là thời
liên tục quan sát đánh giá, nếu nhuận doanh nghiệp suy giảm. thời gian dài. FPT còn mở rộng điểm xác suất cao Fed đảo chiều
không bùng phát trở lại thì lạm Năm 2024 kỳ vọng tăng trưởng ra ngành chip bán dẫn.
phát không đáng ngại. GDP quay lại trên dưới 6% (cao (3) Nhóm bất động sản khu Dòng vốn ngoại
Với tỷ giá, năm 2024 thị hơn mức 5% đạt được 2023), dựa công nghiệp cũng được kỳ vọng
trường kỳ vọng Fed đảo chiều trên nền so sánh thấp của năm tích cực nhờ hưởng lợi mặt bằng sẽ đảo chiều vào ròng
chính sách tiền tệ và sớm nhất 2023, kỳ vọng lợi nhuận doanh lãi suất giảm và dòng vốn đầu
trong tháng 3/2024 sẽ hạ lãi nghiệp niêm yết tăng trưởng 15- tư FDI vào Việt Nam ghi nhận ngay đầu quý 2/2024
suất trong bối cảnh lạm phát và 20% trong năm 2024. tín hiệu tích cực trong năm
thị trường việc làm của Mỹ hạ Như vậy, hai yếu tố trên là cơ 2023 và tiếp tục tăng trưởng Ông HUỲNH MINH TUẤN
nhiệt, tăng trưởng của Mỹ thấp, sở để thị trường có diễn biến tích trong năm 2024.< Nhà sáng lập và điều hành
Công ty CP FIDT, Giám đốc
Hội sở CTCK Mirea Asset
VN-Index kỳ vọng sẽ đạt 1.300 điểm
vào cuối năm 2024

Ông TRẦN ĐỨC ANH
Giám đốc Vĩ mô và Chiến lược thị trường,
Công ty chứng khoán KB Việt Nam (KBSV)

Nhiều gam màu sáng
hơn cho thị trường

chứng khoán năm 2024

Ông NGUYỄN THANH LÂM
Giám đốc Nghiên cứu phân tích
Khối khách hàng cá nhân, Công ty
chứng khoán Maybank Investment
Bank (MSVN)
Thị trường chứng khoán 2024:
hị trường chứng khoán động sản (niêm yết) đang đẩy
Bước vào chu kỳ tăng trưởng mới năm 2024 nhìn chung sẽ mạnh việc phát hành cổ phiếu ở
có nhiều gam màu sáng mức kỷ lục để trả nợ và giảm đòn
T
hơn, đặc biệt ở giai đoạn đầu bẩy, nếu thành công thì đây sẽ là
Ông TRƯƠNG QUANG BÌNH
Phó Giám đốc khối phân tích khách hàng tổ chức, năm và nửa cuối năm. Khả năng một cú hích đáng chú ý cho thị
Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN) đi lên của thị trường được dự trường vốn và bất động sản trong
kiến sẽ nhiều hơn so với kết quả năm 2024.
u hướng chủ đạo của thị thúc chu kỳ tăng lãi suất. Lạm phát Đầu tư công được triển khai quyết đã đạt được trong năm 2023 VN-Index đang giao dịch ở
trường chứng khoán năm đã được kiểm soát khi giá cả các liệt, vốn thực hiện từ nguồn ngân nhưng có thể chưa phải ở mức mức PE 13,9x, thấp hơn mức
2023 là hồi phục sau pha loại hàng hóa đã hạ nhiệt. sách nhà nước năm 2023 tăng quá đột biến. Cơ sở cho nhìn trung bình 3 năm là 15x. Nhiều
X
thắt chặt tiền tệ để ổn định vĩ mô, Các chất xúc tác ngắn hạn 21,2% so với năm 2022. nhận này là việc kỳ vọng đà hồi khả năng thị trường năm 2024 sẽ
kiềm chế lạm phát cuối năm đang phát huy tác dụng khi tăng Chính sách vĩ mô nới lỏng sẽ phục của kinh tế Việt Nam sẽ được “rerate” (đánh giá lại) đáng
2022. Xu hướng thị trường chứng trưởng GDP quý 4/2023 tăng tốc tiếp tục đóng vai trò kích cầu trong mạnh mẽ hơn đáng kể sau năm kể nhờ: (i) tăng trưởng lợi nhuận
khoán năm 2024 có thể sẽ là bắt mạnh mẽ đạt 6,72%, tăng từ mức năm 2024. Theo tổng hợp của 2023 có nhiều trì trệ. Ngoài ra, doanh nghiệp khoảng 20%; (ii)
đầu cho chu kỳ tăng trưởng mới 3,4%, 4,3% và 5,5% lần lượt trong Bloomberg, tăng trưởng lợi nhuận bối cảnh thế giới với việc cắt thanh khoản dồi dào có thể đạt 1
khi hầu hết những yếu tố rủi ro đã 3 quý đầu năm 2023. Việt Nam đã dự phóng của các bên năm 2024 là giảm lãi suất cũng được kỳ vọng tỷ USD/phiên, do chính sách nới
suy yếu, chính sách vĩ mô trong sớm kết thúc chu kỳ tăng lãi suất ~28% sẽ là nền tảng để thị trường khiến dòng vốn nước ngoài quay lỏng tiền tệ của Ngân hàng Nhà
nước đã bước vào chu kỳ nới lỏng. khi lạm phát bắt đầu hạ nhiệt ngay bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. trở lại nhóm thị trường mới nổi nước được duy trì và tiềm năng
Rủi ro bên ngoài suy yếu. Năm từ nửa đầu năm 2023. Ngân hàng Định giá cũng đang ủng hộ quan và cận biên, sau một năm rút thị trường Việt Nam được nâng
2024, Fed sẽ kết thúc chu kỳ tăng Nhà nước đã liên tục giảm lãi suất điểm này khi hệ số P/E 2024 của ròng đáng kể. hạng lên mới nổi bởi FTSE.
lãi suất để chuẩn bị cho chu kỳ điều hành kể từ tháng 3/2023, VN-Index dao động quanh 9,5x, Ở mặt các trở lực, áp lực trái Chúng tôi cho rằng trọng tâm
tăng trưởng mới kéo dài nhiều theo đó lãi suất tiền gửi tại các thấp hơn đáng kể so với bình quân phiếu đáo hạn sẽ vẫn là một khó của hồi phục kinh tế năm 2024 và
năm. Theo đó, lợi suất trái phiếu ngân hàng quốc doanh cũng đã 5 năm là hơn 11 lần. khăn cho thị trường vốn trong xa hơn sẽ là tiêu dùng trong nước,
Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh từ giảm xuống mức thấp kỷ lục, dao Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu năm nay. Với các doanh nghiệp do đó, trong năm 2024, chúng tôi
5% xuống còn 3,9%, hạn chế rủi ro động ở mức 4,8%, thấp hơn cả thời ý những rủi ro có thể xuất hiện. bất động sản, chúng tôi ước tính lạc quan về ngành bán lẻ và ngân
chảy máu vốn ngoại do chênh lệch kỳ Covid-19. Theo đó, lãi suất chiết Lạm phát có thể quay trở lại nếu các doanh nghiệp phải chi trả hàng. Chúng tôi cũng duy trì
lãi suất. khấu giảm, chứng khoán xứng như căng thẳng địa chính trị tại khoảng 230 nghìn tỷ đồng năm quan điểm tích cực về ngành
Điều kiện vĩ mô trong nước đã đáng có mức định giá cao hơn. Bên Trung Đông leo thang khiến giá 2024, gồm trái phiếu đáo hạn năng lượng nhờ nỗ lực của Chính
cải thiện đáng kể. Thặng dư thương cạnh đó, chính sách tài khóa nới dầu và chi phí logistics tăng nóng năm 2024 và trái phiếu đáo hạn phủ trong việc làm sống lại các
mại tổng thể đạt 18,5 tỷ USD năm lỏng cũng đang bắt đầu tạo ra sự trở lại. Rủi ro còn ở Fed duy trì lãi các năm trước nhưng chưa trả đại dự án dầu khí như Block B
2023, áp lực tỷ giá theo đó cũng hạ lan tỏa trong nền kinh tế. Thuế giá suất cao trong thời gian dài hơn dự được, so với mức 190 nghìn tỷ Omon, về ngành công nghệ
nhiệt đáng kể. Tỷ giá dự kiến càng trị gia tăng tiếp tục được giữ ở mức kiến khiến cho nhu cầu giảm sút đồng năm 2023, gồm trái phiếu thông tin nhờ xu hướng chuyển
ổn định hơn trong năm 2024 khi 8% cho đến hết tháng 6/2024 để làm gián đoạn sự hồi phục xuất đáo hạn và trả nợ trước hạn. đối số đang diễn ra mạnh mẽ trên
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết kích cầu tiêu dùng trong nước. khẩu của Việt Nam.< Hiện, các doanh nghiệp bất toàn cầu.<

www.vneconomy.vn Số 7+8 | Ngày 12 - 25/2/2024 | KINH TẾ VIỆT NAM 91