Page 88 - KTVNSO7+8

2024
XUÂN GIÁP THÌN

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ Đơn vị: %
16
KINH TẾ VÀ CHỨNG KHOÁN
14
12
10
Kỳ vọng cho năm 2024
8
6 Kinh tế Việt Nam đã, đang trải qua giai đoạn khó khăn và sẽ còn tiếp tục khó khăn trong năm
4 2024. Thị trường chứng khoán Việt Nam, dù vậy, lại không khó đến như thế nhờ chính sách
tiền tệ lỏng tiếp tục được duy trì cùng với kỳ vọng sự hồi phục từ mức yếu của nền kinh tế.
2
2000 2005 2010 2015 2020 2023
GDP của Mỹ Đơn vị: %
15 GS.TS. QUÁCH MẠNH HÀO THS. VŨ LÊ MINH TRÍ
Đại học Lincoln, Vương quốc Anh và QMV Group
10 QMV Group.

5 âm điểm của bối cảnh vĩ ngân hàng trung ương thế giới vẫn có Việt Nam trong việc duy trì/nới
T mô toàn cầu giai đoạn vừa giữ nguyên lập trường về việc lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ
0
qua xoay quanh lạm phát chính sách tiền tệ cần được thắt nền kinh tế trong năm 2024.
-5 và chính sách tiền tệ mà trong đó chặt hơn nữa và giữ nguyên lâu Tại một số nền kinh tế lớn khác
các tín hiệu phát đi từ nền kinh tế hơn. Cụ thể, Fed đã có tổng cộng 4 như châu Âu, Ngân hàng Trung
-10 Mỹ cùng với các thông báo chính lần nâng lãi suất trong năm 2023, ương châu Âu (ECB) cũng có tới 6
sách từ Cục dự trữ lên bang Mỹ đưa lãi suất quỹ liên bang (FFR) từ lần đưa mức lãi suất chính sách từ
-15
2014 2016 2018 2020 2022 2024 (Fed) đóng vai trò quan trọng. vùng 4,25-4,5% hồi đầu năm lên 2,5% lên mức 4,5% vào tháng
Nền kinh tế Mỹ đã bước vào vùng 5,25-5,5% vào tháng 8/2023. 9/2023, kiểm soát mức lạm phát
Bảng cân đối kế toán của Fed Đơn vị: tỷ USD
năm 2023 với nỗi lo suy thoái do Ngoài ra, Fed cũng tiếp tục duy trì khu vực này từ mức đỉnh 10,7%
9.000
Fed đã quá mạnh tay trong việc xu hướng thu hẹp bảng cân đối kế vào tháng 10/2022 xuống mức
8.000 nâng lãi suất, khiến đường cong lợi toán từ mức 8.582 tỷ USD từ đầu 2,4% vào tháng 11/2023. Động
suất trái phiếu chính phủ của Mỹ năm xuống mức 7.737 tỷ USD vào thái này cho thấy, lạm phát là mục
7.000
đảo ngược từ ngày 1/4/2022 duy cuối tháng 11/2023. tiêu chính xuyên suốt đến hết năm
6.000 trì cho đến tận tháng 10/2023. Tác động của việc thắt chặt 2023 của các ngân hàng trung
giúp chỉ số PCE - thước đo lạm ương trên thế giới.
5.000
phát yêu thích của Fed trong việc Nền kinh tế toàn cầu nói
Khủng hoảng
4.000 định hình chính sách tiền tệ – tiếp chung và khu vực EU nói riêng
tục đà giảm về mức 3 % so với cùng chịu ảnh hưởng bởi các chính sách
nơi “đầu tàu”
3.000
Nền kinh tế Mỹ thực tế có thời kỳ năm trước trong tháng 10/2023, thắt chặt với mức giảm 0,1% so với
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 điểm được cho là đã rơi vào suy trong khi đó, PCE lõi giảm với tốc quý trước vào quý 3/2023 (quý
thoái kỹ thuật khi có 2 quý liên tiếp độ chậm hơn, đạt mức 3,5% so với 2/2022 đạt 0,5% so với quý trước)
Lãi suất điều hành của Fed Đơn vị: % (quý 1 và 2/2022) có mức tăng cùng kỳ năm trước. Bên cạnh các và đang tăng trưởng dưới mức
7 trưởng âm. Khi sự kiện 3 ngân yếu tố thuận lợi đến từ mặt bằng trung bình 10 năm qua. Đáng chú
hàng địa phương của Mỹ phá sản giá cả hàng hóa thế giới giảm như ý hơn, kinh tế EU tỏ ra yếu hơn
6 5,5
vào tháng 3/2023, thị trường lại có giá dầu, khí đốt, lương thực thì hẳn so với kinh tế Mỹ, mà sự khác
5
thêm lo ngại hệ thống tài chính chính sách tiền tệ đã đóng vai trò biệt chính nằm ở tác động chính
4 của Mỹ sẽ gặp rủi ro thanh khoản quan trọng trong việc tác động tới sách tài khóa của Mỹ có tác động
đến từ chính sách thắt chặt quá tổng cầu, giảm chi tiêu và đầu tư, chống đỡ phần nào tiêu cực từ
3
mức từ Fed. làm thay đổi hành vi tiêu dùng so chính sách tiền tệ.
2 Mặc dù vậy, diễn biến thực tế với thời kỳ đại dịch, từ đó tác động Nền kinh tế lớn thứ 2 thế giới
cho thấy nền kinh tế Mỹ lại tỏ ra tới mặt bằng giá cả và lạm phát. là Trung Quốc lại suy thoái theo
1
khỏe hơn nhiều so với phán đoán Tại kỳ họp FOMC tháng một kịch bản khác, mặc dù chính
0 2023 của giới phân tích, với tăng trưởng 12/2023, Fed đã lần đầu tiên phát sách tiền tệ đang nới lỏng, nhưng
1993 1996 1998 2001 2003 2006 2008 2011 2013 2016 2018 2021
GDP quý 3/2023 đạt mức 3% so tín hiệu có 3 lần giảm lãi suất. Điều những bất ổn từ thị trường bất
với cùng kỳ năm trước (cùng kỳ đạt này là một tín hiệu tích cực thể hiện động sản khiến kỳ vọng tăng
Chỉ số PCE lõi (cột trái) và PCE toàn phần (cột phải)
1,7%), mức tăng hai quý gần nhất quan điểm của Fed chuyển từ sự trưởng GDP của nước này vào
6 8
Chỉ số PCE lõi đã vượt lên trên đường trung bình không chắc chắn do: (i) “không biết khoảng 5% cho năm 2023 - thấp
PCE toàn phần
5 10 năm qua. Tỷ lệ thất nghiệp được khi nào giảm, lãi suất cần được giữ hơn nhiều so với con số 7% hàng
duy trì ở mức rất thấp – 3,7% vào cao hơn lâu hơn”; (ii) “cần nhiều năm trước đây.
6
tháng 11/2023. Rủi ro hệ thống tài thời gian để đưa lạm phát về mức Việt Nam bước vào năm 2023
4
chính và đường cong lợi suất đảo 2%” trở thành một lộ trình giảm rõ với một biến số và một nút thắt: (1)
ngược cũng dần không thu hút ràng với 0,25% mỗi lần, đưa mức biến số lạm phát chưa rõ ràng; (2)
3 4
được sự chú ý của nhà đầu tư nữa. lãi suất điều hành xuống 4,6% vào nút thắt liên quan đến thị trường
Việc nền kinh tế khỏe cũng là lý do cuối năm 2024 và cho rằng sẽ hoàn tín dụng và trái phiếu doanh
2
để giới đầu tư luôn băn khoăn đi thành công việc vào cuối năm 2024 nghiệp bất động sản.
2
tìm câu trả lời cho câu hỏi: khi nào (lạm phát đạt mức 2%). Tác động của chính sách tiền tệ
1
Fed ngừng tăng lãi suất? Khi nào Lập trường của Fed mở ra thắt chặt hơn từ năm 2022 cùng
Fed sẽ hạ lãi suất?. nhiều dư địa cho các ngân hàng với suy giảm kinh tế toàn cầu khiến
0 0
2019 2020 2021 2022 2023 Trong năm 2023, Fed và các trung ương trên thế giới, trong đó nền kinh tế trong nước gặp khó
www.vneconomy.vn
86 KINH TẾ VIỆT NAM | Số 7+8 | Ngày 12 - 25/2/2024