Page 87 - KTVNSO7+8

2024
CHỨNG KHOÁN XUÂN GIÁP THÌN

này lập tức gây tác động mạnh Tuy nhiên khi quan sát cơ cấu quỹ này niêm yết chứng chỉ lưu tục đã khiến các dòng vốn đầu tư trì mặt bằng lãi suất thấp, nỗ lực hạ
lên tâm lý trên thị trường chứng dòng tiền vào và ra với các quỹ ký trên thị trường chứng khoán chủ động đều đổ về Mỹ và các lãi suất cho vay vẫn chưa thúc đẩy
khoán, đúng vào thời điểm nhịp đầu tư, có sự khác biệt khá lớn Thái Lan. Từ đầu năm 2024, thị trường chứng khoán phát được tín dụng, tăng trưởng chỉ gần
tăng đạt đỉnh cao 12 tháng. Thị giữa nhóm quỹ thụ động (ETFs) Thái Lan sẽ đánh thuế thu nhập triển khác để hưởng lãi suất cao. 11%, kém xa mục tiêu 14% hồi đầu
trường chứng khoán rơi vào nhịp và các quỹ chủ động. Theo số liệu từ nước ngoài của các cá nhân Hiện, đợt tăng lãi suất đã năm. Tuy nhiên lượng vốn rẻ sẽ có
điều chỉnh mạnh trong vòng 2 của FinnTrade, trong 11 tháng nếu họ là cư dân Thái Lan tối đa dừng lại và Fed có thể quay đầu độ trễ và khả năng hấp thụ vốn
tháng, VN-Index sụt giảm tới đầu năm 2023, các quỹ chủ động 180 ngày/năm và kiếm thu nhập giảm lãi suất trong năm 2024 được trông đợi sẽ cải thiện rõ nét
gần 19%. đang đầu tư trên thị trường ở nước ngoài từ công việc hoặc tài khiến chứng khoán Mỹ cũng trở hơn trong năm 2024.
Đây là hệ quả không bất ngờ chứng khoán Việt Nam bị rút đi sản trong năm đánh giá cụ thể. nên hấp dẫn hơn. Các quỹ đầu tư Những khó khăn của nền
của một đợt giảm lãi suất cấp kỳ hơn 20,7 ngàn tỷ đồng. Trong khi Đây được cho là động lực chủ động rút vốn khỏi thị trường kinh tế vĩ mô cũng đã phản ánh
chưa từng thấy tại Việt Nam. Chỉ đó ở nhóm quỹ ETF (cả nội lẫn chính khiến các nhà đầu tư Thái Việt Nam không phải là trường những gì tệ nhất vào lợi nhuận
trong vòng 3 tháng từ ngày 15/3 ngoại), mức rút vốn đến cuối năm Lan rút vốn về, chứ không liên hợp cá biệt, mà tất cả các thị hoạt động của doanh nghiệp. Sự
tới 15/6/2023, Ngân hàng Nhà 2023 chỉ khoảng 224,7 tỷ đồng. quan đến triển vọng thị trường trường cận biên, mới nổi cũng giảm tốc tăng trưởng GDP từ
nước có tới 4 lần điều chỉnh các Khi xem xét kỹ hơn giữa hay các rủi ro khác. Do mang chịu tác động tương tự. Việc dịch quý 4/2022 cũng được xác nhận
loại lãi suất điều hành và trần lãi nhóm ETF ngoại và ETF nội, tính thời điểm nên hoàn toàn có chuyển cơ cấu dòng vốn đầu tư bằng mức sụt giảm tới 32,4%
suất huy động. Những nỗ lực nới dòng tiền chủ yếu rút ra ở ba quỹ thể kỳ vọng hoạt động rút vốn giữa các thị trường cũng được kỳ trong tăng trưởng lợi nhuận ròng
lỏng tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng nội là VFMVN Diamond (3.663 này sẽ kết thúc ở thời điểm cuối vọng sẽ kết thúc khi bước vào của các doanh nghiệp niêm yết
kinh tế đã tạo nên một sóng tăng tỷ đồng), SSIAM VNFINLEAD năm 2023 trước khi chính sách năm tài chính mới. và chạm đáy trong quý 4/2022.
dữ dội trên thị trường chứng (1.920 tỷ đồng) và VFM VN30 có hiệu lực từ đầu năm 2024. Theo thống kê của chứng
khoán kéo dài từ tháng 5 tới đầu (945 tỷ đồng). Tổng giá trị rút vốn Đối với các quỹ đầu tư có Tăng trưởng lợi nhuận khoán VNDS, trong các quý tiếp
tháng 9 với biên độ hơn 20%. năm 2023 ở nhóm quỹ nội vào dòng vốn nước ngoài khác, phục hồi theo của năm 2023, tăng trưởng
Mức tăng trưởng này thậm chí khoảng 5.980 tỷ đồng. Trong khi nhóm ETF ngoại vẫn đang hút lợi nhuận ròng vẫn sụt giảm,
còn hiếm gặp trong giai đoạn đó nhóm quỹ ETF ngoại, mức vốn mạnh tương phản với các Tăng trưởng GDP của Việt nhưng mức độ chậm dần (quý
nền kinh tế tăng trưởng tích cực. vốn vào ròng lên tới 5.755 tỷ đồng. quỹ chủ động. Điều này thể hiện Nam năm 2023 chỉ đạt 5,05%, 1/2023: giảm 19,3% so với cùng
Điều khiến thị trường lo ngại Các quỹ ngoại hút vốn lớn nhất là sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư thấp hơn đáng kể so với mức kỳ kỳ; quý 2/2023: giảm 14%, quý
là việc duy trì chính sách ngược với Fubon FTSE (1.631 tỷ đồng), thường thấy dưới tác động của vọng đầu năm khoảng 6,5%. Tuy 3/2023: giảm 5,5%). Nhiều dự
các ngân hàng trung ương khác, VanEck Vietnam (1.440 tỷ đồng), chính sách tiền tệ. nhiên nhìn theo từng quý, mức báo tăng trưởng lợi nhuận của
nhất là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Xtracker FTSE Vietnam (1.630 tỷ Các quỹ chủ động có sự can tăng trưởng đã cải thiện dần (quý công ty niêm yết trong năm 2024
(Fed) có thể khiến áp lực tỷ giá lên đồng), KIM Index Vietnam thiệp lớn của nhà điều hành quỹ, 1/2023: 3,41%; quý 2/2023: vào khoảng 18%, phù hợp với dự
rất cao. Cho tới tận tháng 10/2023 (2.001 tỷ đồng). linh hoạt thay đổi phân bố tài 4,25%; quý 3/2023: 5,47%; quý báo tăng trưởng vĩ mô khởi sắc.
vẫn chưa có tín hiệu nào rõ ràng về Việc rút vốn mạnh ở các quỹ sản vào các thị trường khác nhau 4/2023: 6,72%). Hoạt động xuất Mặt bằng lãi suất thấp cũng
khả năng Fed dừng tăng lãi suất, ETF nội như VFMVN Diamond, cũng như công cụ tài sản khác nhập khẩu, du lịch, đầu tư trực tiếp đang thúc đẩy dòng tiền vào thị
thậm chí dự báo trong kỳ họp VFM VN30 có yếu tố đặc thù các nhau. Việc Fed nâng lãi suất liên nước ngoài là điểm sáng. Việc duy trường chứng khoán. Mặc dù
tháng 11 và 12 vẫn còn 2 lần tăng mức thanh khoản hàng ngày
nữa. Rất may lo ngại này được giải Ước tính giá trị TPDN đáo hạn theo quý Giá trị mua lại TPDN trước hạn theo quý trung bình trong năm 2023 giảm
tỏa, tỷ giá trong nước đạt đỉnh vào Đơn vị: tỷ đồng Đơn vị: tỷ đồng - dữ liệu TPDN chốt vào 22/12 khoảng 13% so với năm 2022
cuối tháng 10 và thị trường chứng 140.000 100.000 nhưng điều đó không có nghĩa là
khoán cũng kết thúc điều chỉnh 90.000 dòng tiền giá rẻ vẫn chưa chảy
cùng thời điểm. 120.000 vào kênh đầu tư này. Một tín hiệu
80.000
Áp lực tỷ giá cho đến cuối năm đáng mừng là quy mô tích lũy
100.000
2023 đã hoàn toàn biến mất và sẽ 70.000 ròng của dòng vốn cá nhân đã lên
còn tích cực hơn nữa trong năm 60.000 cao kỷ lục trong năm 2023.
80.000
2024 khi Fed dự kiến bắt đầu tiến Tính đến cuối năm, tổng giá
50.000
trình giảm lãi suất. Các tổ chức 60.000 trị mua ròng lũy kế của nhóm
quốc tế dự báo Fed có thể cắt giảm 40.000 nhà đầu tư cá nhân vào khoảng
lãi suất 3 lần trong năm 2024. Khả 40.000 30.000 32.152 tỷ đồng. Chỉ riêng nửa sau
năng áp lực trong nước sẽ xuất 20.000 năm 2023, tương ứng là sau đợt
hiện khi lạm phát có thể nhích lên, 20.000 10.000 giảm lãi suất thứ 4 vào giữa
thậm chí một vài tổ chức đã dự tháng 6/2023, có tới gần 22 ngàn
0 0
báo Ngân hàng Nhà nước có thể Q4/2023 Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Q4/2024 Q1/2025 Q12022 Q2/2022 Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 tỷ đồng giá trị cổ phiếu được nhà
tăng nhẹ lãi suất. Dù vậy khả năng Nguồn: HNX. FiinPro. MBS Research đầu tư cá nhân tích lũy ròng.
kiềm chế lạm phát trong năm Giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài với cổ phiếu trên sàn HoSE Khối tự doanh của các công ty
2023 cũng như mức tăng trưởng Đơn vị: tỷ đồng chứng khoán cũng là bên mua
530.000
tín dụng chỉ quanh 12% vẫn hứa Tổng giá trị mua Tổng giá trị bán Giá trị ròng tích lũy ròng với quy mô lũy kế
hẹn một mặt bằng ổn định hơn 480.000 2023 khoảng 4.227 tỷ đồng,
nhiều trong năm 2024. 430.000 trong khi đối tượng thanh hoán
380.000 danh mục cổ phiếu ròng là tổ
Dòng vốn ngoại 330.000 chức và nhà đầu tư nước ngoài.
dịch chuyển 280.000 Việc thanh khoản trên thị
trường hàng ngày sụt giảm phát
230.000
Một hệ quả ngược khác của tín hiệu không đồng thuận với
câu chuyện tỷ giá và lãi suất là sự 180.000 mặt bằng lãi suất giảm liên tục
dịch chuyển của dòng vốn đầu tư 130.000 trong năm 2023. Nguyên nhân
gián tiếp rất rõ nét trên thị trường 80.000 một phần chính là do trạng thái
chứng khoán Việt Nam. Năm 30.000 mua tích lũy ròng rất lớn này của
2023 ghi nhận mức bán ròng với nhà đầu tư cá nhân. Để có thanh
-20.000
quy mô hơn 1 tỷ USD (khoảng khoản hàng ngày cao, nhân tố
-70.000
24.800 tỷ đồng) của nhà đầu tư 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 đầu cơ rất quan trọng vì nhà đầu
nước ngoài, là mức cao thứ hai tư mua bán liên tục. Ngược lại,
trong lịch sử thị trường chỉ sau việc mua và nắm giữ lại khiến
năm 2021 với hơn 58.000 tỷ đồng. thanh khoản giảm xuống. Tuy
Hoạt động bán ròng mạnh nhiên, với thực trạng thị trường
mẽ của nhà đầu tư nước ngoài có chứng khoán vừa điều chỉnh sâu
sự trùng hợp nhất định với diễn và chạm đáy rồi tích lũy, quan
biến tăng mạnh của đồng USD. điểm đầu tư dài hạn chiếu ưu thế
Chỉ từ đầu tháng 8/2023 đến là hợp lý.
cuối năm, tổng giá trị bán ròng Mặt bằng lãi suất rất thấp
của khối ngoại vào khoảng khiến việc đầu tư dài hạn vào thị
23.669 tỷ đồng, tức là chiếm hơn trường chứng khoán trở nên có
95% tổng giá trị bán của cả năm lợi hơn, vì khi đó nhà đầu tư sẽ
2023. Giai đoạn từ tháng 8 đến đặt cược vào sự thành công của
tháng 10/2023 – thời điểm tỷ giá doanh nghiệp cũng như nền
căng thẳng nhất – khối ngoại kinh tế sẽ phục hồi, hơn là đầu cơ
bán ra hơn 13.700 tỷ đồng, lướt sóng để đặt cược việc mình
chiếm hơn 55% tổng giao dịch. giỏi hơn người khác.<

www.vneconomy.vn Số 7+8 | Ngày 12 - 25/2/2024 | KINH TẾ VIỆT NAM 85